DCF模型培训免费指南
一个关于如何在Excel中建立DCF模型的免费指南
什么是DCF模型?
DCF模型是一种用于评估企业价值的特定类型的财务建模工具。DCF代表DiscountedC灰F因此，DCF模型只是对公司无杠杆自由现金流折现到当前价值的预测，即净现值(NPV)。本DCF模型培训指南将逐步教你基本知识。
尽管概念很简单，但上面提到的每个组件都需要相当多的技术背景知识，所以让我们进一步详细分析每个组件。DCF模型的基本构件是3报表财务模型，它将财务报表连接在一起。这个DCF模型培训指南将带您通过您需要知道的步骤来构建自己的一个。
什么是无杠杆自由现金流?
现金流是指企业产生的现金，这些现金可以分配给投资者或再投资于企业。无杠杆自由现金流(也被称为公司的自由现金流)是指债券投资者和股票投资者都可以获得的现金。想要了解更多，请阅读我们的计算指南无杠杆自由现金流以及如何计算。
使用现金流是因为它代表经济价值，而净利润等会计指标则不这样做。一个公司可能有正的净收入，但负的现金流，这将破坏经济的业务。最终，投资者真正看重的是现金，而不是会计利润。
了解更多关于无杠杆自由现金流以及如何计算。
为什么现金流要折现?
企业产生的现金流会折现到特定的时间点(因此得名)折扣现金流模型)，通常到当前日期。现金流折现的原因可以归结为几个原因，根据货币时间价值理论，大多归纳为机会成本和风险。货币的时间价值假设现在的货币比未来的货币更有价值，因为现在的货币可以用来投资，从而赚到更多的钱。
一个公司的加权平均资本成本(WACC)表示投资者期望的要求回报率。因此，它也可以被认为是一家公司的机会成本，也就是说，如果他们在其他地方找不到更高的回报率，他们应该回购自己的股票。
在某种程度上，一个公司实现高于其资本成本的回报率障碍率，他们是在“创造价值”。如果他们的回报率低于资本成本，那么他们就是在“破坏价值”。
投资者要求的回报率(如上所述)一般与投资的风险有关(使用资本资产定价模型)．因此，投资风险越大，所需的回报率就越高，资金成本也就越高。
现金流越远，风险越大，因此需要进一步贴现。
如何在DCF模型中建立现金流预测
这是一个巨大的话题，而预测企业业绩的背后是一门艺术。简单地说，财务分析师的工作就是对企业的每一个驱动因素在未来将vwin德赢吧如何影响其结果做出最明智的预测。请参阅我们的假设和预测指南了解更多。
通常，DCF模型的预测时间大约为5年，除了资源或长寿命行业，如采矿、石油和天然气，以及基础设施，这些行业的工程报告可以用来建立一个长期的“资源寿命”预测。关于这个的例子，请参阅我们的挖掘金融建模课程．
1.预测收入
建立收入预测有几种方法，但一般来说，主要分为两类:基于增长的和基于驱动的。
基于增长的预测更简单，对稳定、成熟的业务更有意义，因为可以使用基本的同比增长率。对于许多DCF模型，这已经足够了。
基于驾驶员的预测更加详细，开发起来也更具挑战性。它需要将收入分解为各种驱动因素，如价格、数量、产品、客户、市场份额和外部因素。回归分析通常被用作基于驱动因素的预测的一部分，以确定潜在驱动因素和顶线收入增长之间的关系。
2.预测的费用
建立费用预测可以是一个非常详细和细粒度的过程，也可以是一个简单的逐年比较。
最详细的方法称为从零开始的预算而且还需要从零开始增加支出，而不考虑去年的支出。通常情况下，公司的每个部门都会被要求根据活动证明他们的每一笔支出。
这种方法经常用于削减成本的环境或实行财务控制的时候。只有由公司的经理在内部执行，而不是由投资银行家或股票研究分析师等外部人士执行，才是切实可行的。
3.预测资本资产以及营运资本的变化
一旦收益表的大部分内容都准备好了，接下来就是预测资本资产的时候了。生产和设备通常是资产负债表上最大的项目资本支出(资本支出)，以及折旧，需要在一个单独的时间表中建模。
最详细的方法是在DCF模型中为每一个主要资本资产创建一个单独的进度表，然后将它们合并成一个总进度表。每个资本资产进度表将包括几个项目:期初余额、资本支出、折旧、处置和期末余额。
营运资本的变化，包括应收账款、应付账款和存货，必须根据它们的现金影响进行计算和加减。
4.预测资本结构
这个部分的构建方式很大程度上取决于您构建的DCF模型的类型。最常见的方法是保持公司当前的资本结构不变，假设除了债务期限等已知因素外没有重大变化。
由于我们使用的是无杠杆自由现金流，这部分对DCF模型实际上不是那么重要。然而，如果你是从股票投资者或股票研究分析师的角度来看问题，这一点就很重要。投资银行家通常关注的是企业价值因为它更适用于并购交易，即整个公司被买卖的交易。
5.终值
的终值是DCF模型中非常重要的一部分。它通常占企业净现值的50%以上，尤其是如果预测周期为五年或更短。计算终端价值有两种方法:永续增长率法和退出多重法。
永续增长率方法假设在预测期结束时产生的现金流永远以恒定的速度增长。例如，一家企业的现金流为1000万美元，永远以2%的速度增长，资本成本为15%。最终价值为1000万美元/(15% - 2%)= 7700万美元。
在多重退出方法中，企业被假定以“合理买家”愿意支付的价格出售。这通常意味着EV / EBITDA多个相当于或接近可比公司的当前交易价值。正如你在下面的例子中看到的，如果该企业有630万美元息税前利润类似公司的交易价格是8x，那么最终价值是630万x 8 = 5000万美元。然后将该值折现回当前，以得到终端价值的NPV。
6.现金流时间
密切关注DCF模型中现金流的时间是很重要的，因为不是所有的时间周期都一定是相等的。在模型开始时，通常会有一个“存根期”，即每年只收到一部分现金流。此外，现金流出(进行实际投资)通常是存根收到之前的一段时间。
XNPV而且XIRR在构建DCF模型时，函数是非常具体的现金流时间的简单方法。最佳实践是总是使用这些而不是常规的Excel NPV公式IRR Excel函数。
7.贴现企业价值
当使用无杠杆自由现金流构建DCF模型时，你得到的NPV总是企业价值(电动汽车)。如果你想要评估整个公司的价值，或者在不考虑资本结构的情况下与其他公司进行比较，这就是你所需要的。对于大多数投资银行事务处理，重点将放在企业价值上。
8.DCF股权价值
如果你在寻找企业的股权价值，你就拿净现值(NPV)对无杠杆自由现金流进行调整现金和等价物，债务，以及任何少数股权。这将会给你权益价值，你可以用它除以股份的数量，得到股价。这种方法在机构投资者或股票研究分析师中更为常见，他们都是从买卖股票的角度来看待问题的。
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现在下载免费的Excel模板，以提高您的财务知识!DCF模型中的敏感性分析
一旦DCF模型完成(例如，您已经得到了业务的NPV)，那么就到了进行敏感性分析的时候了，以确定当模型中各种驱动因素或假设发生变化时，业务的价值范围是什么。
为了执行此分析，分析师使用两个主要的Excel工具:数据表和目标查找。通过将业务的NPV与影响基本假设的单元联系起来，可以看到价值如何随着各种输入而变化。
我们有很多资源如何进行灵敏度分析在Excel中，如果你有兴趣学习如何执行它。
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